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双色球2019111期开奖直播:上市公司、獨角獸大佬:不應該跟風搞投資

2019-01-02 09:35:47   來源:投資家網  作者:蘇年 

摘要:下午分會場一“上市公司&獨角獸專場”上,中銀國際執行董事田勁、神州信息董事會秘書劉偉剛、興民智通COO張人杰、衛光生物副總經理、董事會秘書張信、三夫戶外常務副總經理兼COO孫雷、江蘇賽麟汽車科技有限公司副總裁方曉鯤就圓桌議題“資本市場創新擁抱新經濟”展開了精彩圓桌討論。

2018年12月21日-22日,由投資家網主辦,中國科技金融促進會風險投資專業委員會、金麥粒、深圳市創業投資同業公會、正商參閱、財經銳眼聯合主辦,國合?耶魯全球領導力培養計劃學術支持的“投資家網?2018中國股權投資年度峰會”在北京香格里拉酒店隆重舉行。本次峰會以“回歸價值投資”為主題,深度剖析股權投資全新業態,并廣邀200+政府代表、500+投資同行、200+上市公司、母基金代表以及1000余位商界精英齊聚一堂,共同探討VC/PE、母基金、上市公司、企業關注的熱點話題。


下午分會場一“上市公司&獨角獸專場”上,中銀國際執行董事田勁、神州信息董事會秘書劉偉剛、興民智通COO張人杰、衛光生物副總經理、董事會秘書張信、三夫戶外常務副總經理兼COO孫雷、江蘇賽麟汽車科技有限公司副總裁方曉鯤就圓桌議題“資本市場創新擁抱新經濟”展開了精彩圓桌討論。


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以下為圓桌討論實錄,經投資家網整理:


田勁:各位嘉賓、各位觀眾,大家下午好,非常榮幸有機會和大家做一個交流。今天也非常榮幸,和幾位上市公司的高管,就獨角獸和科創板做精彩對話。這場圓桌的主題是“資本市場創新擁抱新經濟”,請各位先介紹一下自己的公司,之后進入討論環節。


我是中銀國際的執行董事田勁,中銀國際是中國銀行的一個全資的附屬機構,是最早在香港成立的中資投資銀行,第一支H股青島啤酒、第一支紅籌股越秀投資都是中銀國際做的保薦人。我們在成立40年以來,已經在境內外幫助客戶融資超過2000億美金。首先請各位嘉賓做一下自己的公司介紹。


劉偉剛:今天很高興有機會參加投資家網的活動。我是神州信息董事會秘書劉偉剛,我們公司有較長時間的歷史,早前是神州控股的一部分,再往前追溯是聯想一部分。神州信息從香港拆分回來之后,在A股借殼上市,現在是一家主營為軟件和服務業務的A股上市公司。我是2010年加入公司,很有幸參與了所有的以神州信息為核心的資本運作,包括所有的重組及投資,擔任董秘之后,重視一二級市場聯動,把公司有關資本運作的事情全部打通。


田勁:劉總也是一個資本市場的老兵了,下面請張總做一下介紹。


張人杰:各位朋友大家下午好!我是來自興民智通的張人杰,它前身叫興民鋼圈。我們在過去是一家傳統的,以汽車零部件的制造業為主的一家公司。近幾年,我們陸續通過一系列的并購,完成了向高科技公司的轉變,現在的名字叫興民智通。我們目前除了山東龍口的車輪的制造總部之外,在武漢光谷建立了第二個總部,它主要的聚焦點就是汽車智能網聯的業務,我本人也負責汽車網聯的業務。我是從去年7月份加盟興民智通,之前是Blackberry大中華區和新加坡的總經理。我們在武漢的公司,目前已經發展成為國內車聯網行業里頭盈利率最高的企業。我們在北京這家公司,在整個車聯網運營是首屈一指的企業,國內的賓利、捷豹、福特他們的車聯網運營都是交給我們來做,包括自動駕駛,也有相關的解決方案。我們是一個比較典型的擁抱創新的傳統的制造業的上市企業,現在我們的標簽在改變,在轉向高科技領域,謝謝大家!


田勁:張總剛才做了精彩的介紹,興民是從硬件公司轉向擁抱資本市場的熱點,實現了很華麗的轉身。下面請張信總介紹一下。


張信:首先感謝投資家網給這個機會,跟大家在一起交流。我們企業是做血液制品的,血液制品是個比較特殊的行業,最近從資本市場的比較來看,大家可能看見很有故事。我們這家企業的性質,跟在座的幾位嘉賓比,也是比較特殊的。我們是一家國有控股的地方國資,中國醫藥也持有我們的股份。公司的股份構成比較單一,我本人是公司的董秘兼副總。    


田勁:謝謝張總介紹。聽到張總的介紹,我們可能對血液制品這塊更加有信心了。下面請三夫戶外的孫總簡單做一下介紹。


孫雷:三夫戶外給大家的印象就是店,的確我們是綜合戶外店,但也不全是店。第一,三夫戶外有400多個國內外頂級的中高端戶外運動品牌,無論你從哪個渠道買,最后都會到我們這個渠道里來。三夫戶外可以提供比較專業的指導,并且我們有相應的產品,這是我們的第一個板塊,也是接觸消費者最多的一個板塊。


第二個板塊是賽事,去年和今年,我們大概每年組織近百場的賽事,也就是說從小規模的300-500人,到大規模的3000、5000人,到上萬人的馬拉松、越野活動。


第三個板塊,三夫今年在營地布局方面有很多亮點。今年我們在青少年戶外樂園方面,親子樂園方面做了很大的投入。三夫的“三位一體”、產品銷售、賽事、營地,是三夫的一個綜合的未來的戰略發展方向,謝謝大家!


田勁:孫總的介紹很風趣。另外跟我們不同的地方,孫總和方總是做2C業務的,其他的都是做2B的業務,他們的知名率比我們高很多。


方曉鯤:大家好,我叫方曉鯤,來自于江蘇賽麟汽車科技有限公司,賽麟汽車成立于美國,是一個已經有35年歷史的汽車品牌。賽麟在過去35年歷史中,參加了全球500多次頂級賽車比賽,其中有19年拿了全球的GT總冠軍,13次拿了世界超跑制造商冠軍。2016年來到中國設立了合資公司。工廠是在江蘇南通的如皋,一期投資一共有1000畝,整個基建都已經完成,設備陸續在進廠過程中,明年上半年就可以實現量產。


我們的產品在中國主要有三個系列。第一個是超跑系列。談到超跑,我相信這也是隨著整個汽車消費往后走消費升級、個性化消費的一個方向。


第二個是一個高性能的乘用車系列,第一輛是超跑SUV。在當前的車市環境下,純粹依靠新能源,隨著政府的補貼退坡,很多不確定因素,對企業來講很難。我們追求更穩健、更加健康的企業發展。前兩款布局都是傳統車,但這是個有特點的高端的傳統車。


第三款是新能源車,A00級兩門的小車,長得非??砂?,是以前意大利國寶級的設計師設計的,加上獨有的后懸多連桿設計與懸架調校,第一次使得A00級電動車能夠進行原地漂移,可以稱之為電動小超跑;也是在明年上半年就會上市。隨著這三款車的推進,賽麟會逐漸在中國,把這樣一個世界級超跑的品牌引入到中國來,同樣也把一系列世界頂級的技術,引入到中國,在這個基礎上,也會展開一系列的,與汽車、文化、賽事相關的活動。隨著國家政策進一步開放,汽車的后裝市場、賽車比賽也會蓬勃發展,成為刺激整個汽車經濟往前走的必要的要素。這是我們總體的策略和布局,謝謝大家!    


田勁:謝謝剛才方總的介紹。方總的業務雖然是2C,但客戶都是一些超高端的人群,希望在做的將來都能成為方總的客戶。


孫雷:我剛才坐在方總隔壁,一直不清楚他在汽車哪個領域,今天找到你,找到客戶了。我們三夫有會員50萬,他也是我們的會員,我們剛才聊過,在今后可以進一步切磋切磋。


田勁:謝謝各位嘉賓的介紹。剛才聽了一下,我覺得我們嘉賓的構成還是非常好的,在座各位有做互聯網的、有做汽車的、做戶外的,做醫藥生物的,跟我們今天討論的主題獨角獸、科創板有一個好處,我們來自于不同的行業,可以從不同的視角探討一下,對在不同行業出來的獨角獸,有什么要求,可能能夠給我們提供不同的視角。


從這一兩年來看,香港美國等境外資本市場,比A股要活躍,A股主要是受到監管政策的影響比較大。我們在2016年協助閱文在香港上市之后,美團、小米等各種獨角獸企業紛紛都在香港上市了。今年上半年以來,市場也有一些逐步下調,導致獨角獸企業估值下降,包括小米、美團上市之后,股票都有下跌。雖然如此,但是還是不斷地有獨角獸企業到境外上市。我給大家提供一個數據,現在香港聯交所排隊的企業超過300家,國內有250多家。在香港那邊審核過程中的企業已經超過國內A股了,現在看來,還是很多不同賽道的獨角獸企業都要紛紛上市。雖然說過去市場不太好,但是不同的獨角獸企業都在紛紛上市,各位嘉賓如何來看這種現象?請劉總您先說一下您的觀點。


劉偉剛:剛才田總說的是一個“現象級”的現象。比如現在有孩子的家庭都會用寶寶樹,蘑菇街等各類APP,另外,包括比較典型的小米,都是最近這段時間上市的,而且小米上市前基石的估值一路往上抬,最終掛牌之后,股價一直往下走。整個變化跟大的行業周期是有關系的,之前在整個經濟形勢往上走的時候,獨角獸本身以估值來判斷,超過10億美金以上就是獨角獸了,有可能真的是因為他的注冊用戶、活躍用戶比較好,也可能是因為其他各種各樣的原因,或者是被資本的力量把估值抬了起來。真正看企業的估值,還是要拋開這些東西,看它的商業本質和內在價值。但是現在遇到的問題是,有一些估值被抬起來的企業,很難再按原來的估值,在一級市場融到資金,這是一個根本的原因。但是從企業發展的角度來看,它要活下去,要發展的好,都急需找到新的資金出口,到二級市場融資變成了必然的選擇。


從另外一個角度來看,對于原來投的那些機構基金,他想要退出,尤其是現在資金緊張之后,更有退出的欲望。這種情況下,也會反過來促使企業的團隊到二級市場上市,給這些機構提供一個退出的渠道,這是比較重要的兩個方面。


剛才田總提到香港交易所,去香港的企業很多,最開始這些獨角獸主要是去美股,那么為什么現在去香港的更多了?因為國內這些獨角獸主要還是圍繞著國內的消費群體在做,在香港上市對它的市場影響力是一個更正向的作用,可能會更好。另外港股在做改變,A、B股的事情,也已經開始操作。并且這些獨角獸都經過了各輪融資,創始團隊的股權比例已經比較小了,A、B股的股權結構,有利于這些公司選擇這樣的市場上市。


田勁:從我們的感覺來看確實是這樣。香港市場,還是一個母國市場的概念。很多香港的投資者,特別是最近幾年,大多數都是來自于大陸的。我記得十多年以前,香港上市做路演的時候,大家都會去新加坡、美國、英國、歐洲這些地方。在十多年以前,唯一的一家,我們去做了國內路演的,就是一家五糧液,它的總經銷商。白酒這東西,國外投資者不太了解,去國外推薦不太合適。以國內的路演為主。最近幾年,我們現在的路演大部分都是在北京、上海、深圳、廣州這些地方。現在主要投資者都已經來自國內了,這是香港市場和前些年不同的地方。下面請人杰總談一談您的看法。


張人杰:通常來講,企業之所以選擇去香港上市,主要原因也是在國內的A股上市,很多公司等不及了。很多初創企業都說自己是獨角獸,到底怎么評判是真獨角獸?還是偽獨角獸?可以看看現在比較熱門的領域。像我們所在的汽車領域,第一塊是汽車,有些企業在國內上不了市,因為沒有相應的營收、利潤,達不到A股的要求,可以選擇美股上市,或者也可能會往香港去考慮。


再去看接下來還有子板塊,比如說自動駕駛,像谷歌旗下的Waymo做得非常好,它也無法短期將自動駕駛商用。這樣的技術,在我們國內初創公司大概有N多家,怎么保證這些公司是真正的獨角獸?基本不可能。因為在安全領域通常只有兩到三家能夠脫穎而出,成為這個行業的領導者。如果到不了這兩三家,在這個行業中根本沒有市場份額。類似像自動駕駛安全等級非常高的東西,在汽車行業里頭,要想做成獨角獸企業,幾乎是不可能。


零部件這一塊來講,它面臨的競爭不僅僅是國內的廠商自己的競爭,可以看到越來越多的OEM廠商,開始選擇全球的供應商。像我們這樣本土的供應商,也開始會受到國外廠商的沖擊。如果你做一個初創公司,面臨的并不簡單是國內的競爭,來自的競爭是國際化、多元化的。這樣的企業要成為獨角獸難度也是很大的,這是在汽車領域。


再來看看高科技的領域里頭。第一個人工智能,人工智能這個概念底下有N多公司說自己是獨角獸。那么這些獨角獸真正純粹以AI產生的營收有多少?還是說它的營收主要來自于系統集成?比如說做了一個安防系統,把AI視覺的東西做進去,靠賣系統,你的價值并不全是AI賦能的價值。如果AI賦能的這部分營收或者利潤,能夠占據企業的營收利潤的絕大多數,這家公司才是一家真正的AI獨角獸。這種AI獨角獸容易做嗎?也不然。全世界最強的一家AI公司,它還是不盈利,并且處于虧損狀態。如果一家國際性行業第一的AI公司都不能做到盈利,你怎么能保證你在國內做的獨角獸公司能夠盈利?


我們在這些個行業中看獨角獸的時候,很多時候看到的都是偽獨角獸。偽獨角獸來講,如果它要想擺脫目前的困境,比如說現在融資無法繼續,它要選擇的最好的方法,就是快速IPO。在國內A股做不了,就往外走。我可能說得比較直白,但這是事實。


田勁:謝謝張總給我們的介紹。張總說的也非常直接,我們也看到,從二級市場角度來看,確實我們感覺到有些要上市的企業,二級市場的投資者覺得一級市場的估值過高了。二級市場和一級市場不同,一級市場能找到一些愿意承擔風險,對你比較看好的個別投資人或行業投資者,你可能把估值做上去。二級市場還是需要有一批認可你的投資價值,認可你未來的投資者,才能夠達成二級市場上市的未來穩定的走勢。下面請張信總,從您的角度再給我們做一下分析。


張信:談到獨角獸,包括上市的問題。田總,你是銀行的,你最有發言權。我是生物醫藥的,我更多關注生物醫藥這一塊。我們在反思,長生事件的發生,不僅是一個企業的行為,還影響了國家形象。直到最后懲罰下來后,公司被處91億的???,對市場警示作用也是很大的。10年前,中國的醫藥行業3000多家,最近統計已有7250多家,企業越來越多。行業不是做減法,而是做加法。今天我也到泰州去了一次,當地近千家非上市企業,為什么談到這一點?剛才有嘉賓提到獨角獸,什么叫獨角獸?如果是自己真的長了角還好,但如果這個角不是長的,是移植的,是裝的,我們真的要提高警惕,資本市場是很現實的。就如上海萊士,400多億的兼并重組都支撐不了股價,今年發行的很多基金也是為了做配套的。香港還有非營利性的上市新政,包括生物醫藥最終真的是這個狀態:潮水退了,看誰在裸泳。生物醫藥行業,基本90%以上的項目都是估值過高的,這個高的程度還不是一點點。我們公司的代碼是002880,各位也可以關注一下我們公司的有關公告。我相信在座各位都會想去投項目,這個標的的識別是很重要的。錢是你自己的,不管是二級市場,還是一級市場,對獨角獸這類公司,我們真的要謹慎一點。我們公司也想投資醫藥行業,但在今年上半年,有幾十家公司,有很好的項目,很好的產品,很好的前景,A輪,甚至創始人都有人想退出,為什么?我剛才提到國家有7000多家醫藥企業,中國用得著嗎?在這樣的大背景情況下,長生事件一出,包括上海萊士這么大的并購都支撐不了股價。最近醫藥股狂跌,很正常的事,估值高了,投資者不買賬。國家有戰略層面的考慮,企業有企業的目標,但是投資者更應該看好自己的錢袋,我是這樣認為的。


田勁:謝謝張總,從行業的角度給我們做了一些分析,也是非常精辟。下面請孫總來給我們說一下他自己的看法。


孫雷:張總提到了獨角獸的角是移植的,還是自己長得,我很有感觸,非常贊同他的意見。三夫戶外是3000多家上市公司里面唯一一個帶戶外兩個字的,很多人對三夫還是很有期待的。尤其它是對C端,很多的消費者跟三夫都有直接的接觸。這幾年,隨著中國市場經濟,尤其是今年開始提出了消費降級跟消費升級的討論。我們自己到零售端親自接觸到一線的消費者,我們自己感覺,消費者很多年一直都沒有變過,他們還是希望買到質量好的、款式好的東西,提供好的服務,價格要合理。


剛才您也提到上市,2015年12月份,我們在深圳上市,上市之后面臨著很多的市場變化。我們已經發現了,我們自身在調整戰略的時候,從最初上市也遇到了,早晨我們覺得無所不能,到晚上我們也發現一無是處。我們跟我們的股民,跟我們的消費者對接的時候,確確實實出現了這些實際的情況。實事求是地講,作為三夫戶外,我們最重要的,作為企業是要練好內功,把自己的底子做好,資本市場是一個潤滑劑,它在后邊可以幫襯、可以助力,但是完全依靠它是不行的。從2015年上市,2016、2017年,我們股權投資在資本市場的動作很少,是因為我們看不準、摸不透,一個項目還沒有怎么樣,上的估值好幾十個億的都有。我也接觸了一些。我就發現好多項目,只要是有個PB擺在面前,很多人都趨之若鶩,覺得這個估值還挺低。我覺得還是尊重市場的規律,2018年潮水退去以后,真正的是怎么樣,大家都看到了。真正在資本市場,從戶外運動市場來看,2018年反而是一個很好的機會。


三夫一直在盈利方面有一個困擾,因為我們是對C端的用戶最直接的消費。如果做成人的營地建設,成本又高、服務效果并不一定好。通過幾年不算地摸索,探索了一條在親子戶外樂園營地發展的一條路。目前在成都雙流區有一個300畝的親子戶外樂園。在武漢,有一個600畝的親子戶外樂園,單園進園量,每年突破50萬,這個數是很大的。這個數據是實實在在的數據,未來我們在三年保守再開4-5家園。我感覺回應這個問題,在整個產業發展過程中,還是要把自己的本職的主業做好,越是像現在這個時候,越要把內功練好,將來的資本市場一定是看你真真正正身體是不是好,肌肉是不是強壯,謝謝!


田勁:謝謝孫總。我看大部分的獨角獸,目前來看都來自于2C的,孫總也給我們分享了他對2C的一些業務的核心理解。最后我們請方總,給我們介紹。特別是新能源汽車,也是整個市場的熱點,前一陣也有汽車公司在美國上市,但是股價表現的并沒有那么理想,也想請方總從他的角度給我們分析一下。


方曉鯤:前面各位老總主要是從獨角獸想急迫上市的現象來談。我換一個視角,為什么有這樣一個急迫的渴求?其實是背后資金的渴求。產生兩個問題:第一,資金的渴求絕對數量是不是合理?造一輛車是不是真的需要200億或者150億?第二,你整個資金的花費曲線是不是過于提前了?因為我們30年前,企業家辦企業的時候,大家都是從一點一滴開始做,先自己從一個小作坊開始,小作坊養活了,辦一個小工廠,然后辦一個大工廠。今天有了資本的加入,可以加速這個過程。但是我覺得企業家還是要冷靜,有些事情,你有很多的錢也加速不了,特別是一些核心技術,或者這個產品開發過程中所需要固然的周期的規律,給你很多錢,可能你也縮短不了。但是如果企業家認識不到這一點,他認為我把錢砸下去,馬上可以把優異的產品做出來,市場宣傳各方面的錢都花出去了,這時候就會產生脫節,迫使你不得不盡快地去到市場上融資,或者是哪怕冒著風險。歸根到底,企業家本人是核心領導,他對這個產品的認知是不是到了一個地位。


另外,他在資本的幫助下,是不是能夠有冷靜的頭腦,具備這兩點,這個企業才是一個健康的發展,對投資人才是一個合格的交待。賽麟汽車在這方面是非常務實的,整個投資控制是非常嚴格的。一方面因為我們產品的設計都已經完成,進入中國是一個國產化的過程,避免了大量的試錯成本和時間;另外一方面因為我們的高管團隊都來自于國際一流的整車廠,知道如何精確地把握投資規模和節奏。謝謝!


田勁:謝謝方總給我們做分析。我本來以為方總汽車行業是非常耗錢的行業,會給我們說為什么要大筆融資,方總跟我一開始設想正好相反。方總還是很務實,很踏實的企業。我這個問題,就到此為止。


接下來我們再著重問一些別的問題,因為今天來的基本上都是一些上市公司的領導,我想問一些跟上市公司有關的問題。過去幾年我們也看到,上市公司+PE這種方式,成為一個市場上并購非常重要的力量。因為上市公司本身融資渠道比較暢通,如果能夠收購一些未上市的前景比較好的公司,能夠給企業的未來打造比較好的概念,投資者認可,將來對市場估值非常有好處,也能夠對現有的股東創造價值。今天幾位都是一些上市公司的高管,直到現在,我們還看到經常有這樣的上市公司,不斷地通過參股、控股的方式來參與一些中小企業,包括很多獨角獸企業的投資。請問一下,我們這幾位老總,從我們上市公司的角度和本身行業的角度,將來會看重什么樣的獨角獸企業會參與一些投資和控股?劉總,還是從您開始吧。


劉偉剛:首先田總剛才講的現象,在2014、2015年的時候是比較盛行的,當時市場有一家機構以這種模式為主營業務,效果一般。在當時這個手段變成了很多上市公司去炒股價的一種方式,一度引起監管機構的警惕,那陣風刮了之后,證監會對上市公司+PE的模式變得格外關注,隔幾個月就要上市公司披露基金的投資狀況。


假如說,上市公司真的想通過這種方式來做投資,根本的原因,還是因為對上市公司來講,有這種投資和并購的需求,但是這個企業所在的發展階段并不適合上市公司直接去做,對于上市公司來講,是一個受監管,并且是一個抗風險能力比較低的群體。因為它的股價,它的利潤,它的監管環境是比較苛刻的??贍芤蛭灰桓鱟約和兜南钅客俠?,就會引起很嚴重的后果。有可能出了非標的審計報告了,有可能因為當年某個項目導致虧損,以致后面不再滿足做其它資本運作的條件了。這種情況下,會考慮上市公司+PE的方式,先占坑,覺得比較好的賽道,或者比較好的標的先占著,以基金LP的身份,以基金的方式參與這個項目,這是一個比較正常的邏輯關系。


回到田總剛才的問題上來講,我是2010年到公司之后,就一直在做投資相關的事情,我們一直秉承著三大標準,無論是哪個行業的,首先必須要求是跟我們有業務協同的,這是第一個標準。第二個標準,一定要有成長性。我們現在一年的收入大概是90個億,我們希望通過投并購的方式實現更快的增長,所以要求標的要有較好的成長性,比我自己內生增長要快。第三個標準,它在自己的行業要有領先性。


比如張總所在的公司,做汽車零部件的企業,轉到智能網聯,轉到車聯網領域,通過投并購的手段實現轉型,但收購業務與本體業務之間是有協同性的。之前看其車聯網的利潤貢獻已經超過傳統業務的利潤貢獻,這也是為什么我們現在堅持把業務協同這個標準作為最重要的標準的原因。擺在首位的一定是業務的協同。


作為一個上市公司,不應該搞跟風式的投資,今天流行拼車,我就投拼車,明天流行單車,我就投單車,作為上市公司,不應該跟風,還是要有自己的原則。對我們來講,第一個標準就是業務的協同,我的目的,要么它能夠幫我現有業務發展,要么能夠為我積累的這些技術找到更多的出口,更多的變現渠道。對我們來講,業務的協同肯定是放在首位的,沒有協同的堅決不做,有協同的情況下,還要看另外兩個標準,是不是有足夠成長性,是不是在你那個行業是領先的。這個標準,不只是針對今天討論的獨角獸,而是針對所有行業。差不多這十幾年的投資經驗告訴我們,要一直堅持這個原則,所以在過去的兩三年,有很多跟風式的,我們還能夠保持相對理性,也跟我們這么多年堅持這個原則有關系,謝謝!


田勁:謝謝劉總分享的寶貴經驗。劉總說的話,很多應該都是我們投資并購過程中應該遵循的基本原則。我們也看到,過去幾年有一些A股上市公司做了很多跨界的并購,很多為了監管套利的原因,還有一些考慮到維持本身上市地位各方面的原因,并不僅僅是產業上并購的方向。人杰總也是做了很多并購,做了非常漂亮的轉型,人杰總給我們介紹一下您這邊的體會和經驗。


張人杰:剛才劉總說得非常好。他指出其中最關鍵的一個點,就是“協同”。上市公司要去收購一些初創的也好,成長的公司也好。你看重的是什么?第一就是協同。它能不能跟你原有的業務產生化學作用,這個非常關鍵。如果說你做汽車的,收購一家做醫藥,肯定是無用功,因為不在一個圈子,成功可能性非常小。我們原來是做車輪轂,車輪轂雖然說作為傳統的汽車零部件,和智能網聯之間看上去似乎差距挺大,但是大家想一想,你這家廠商在它的系統里面有一個供應商代碼。做汽車這一行要進入一個大場的Follow里面去有多么難。對于我們來講,我收購的這個企業,它在智能網聯這方面有很多車廠的Vendor Code,原有車輪的業務,在這些車廠也有很多Vendor Code,1+1肯定比1大,就形成了很大的并極。最簡單的,以客戶資源的協同。


第二點,可能會收購幾家企業,它之間能不能形成協同效應。我們在武漢收購的英泰斯特,它處于成長型的企業,并不是說完全的初創型企業,因為這個企業也已經生存了大概有10年之久,應該是穩定增長的財務報表。對我們來說,上市公司收購以后,你就涉及到要并表,如果你收購的這家公司都是講的故事,看不到很好的數字表現,這就是很可怕的。你收購了之后,可能對你的原有的上市公司來講變成了負擔。因為短期之內,它并沒有融合到你的體系中去,這就是一個很大的問題。對于我們來說,如果讓我們貿然地去投資或者是收購一家初創的獨角獸,我們可能就比較慎重了。因為獨角獸可以做得很大,也可以一下就死掉了,比如說最近ofo,大家都排隊拿押金,這種情況才開始,還只是行業的開始。到了明年、后年,可能有更多的行業出現類似的ofo,可能比它的影響還要大??贍苣閌裁炊際詹換乩?。這種情況,在我們這種上市公司是堅決不能出現的,至少我們作為上市公司的高管,我們要杜絕這種現象的出現。否則,對你來說,你拿出這個業績是無法向股民、無法向投資人交代的。


收購企業的時候,還涉及到很多復雜的東西。比如說企業文化的融合,對于一家已經經營了10年以上的企業,它的企業文化和你原有的企業文化能不能做很好的融合?如果它不認可你的企業文化,就會導致收購和被收購的團隊之間很難很好地發生協同作用,這是團隊的協同。一個是業務的協同,一個是團隊的協同。很多企業描繪了很多美好的愿景,如果上市公司只是看到它的愿景,把它收購了,如果它死了,你就相當于成了接盤俠。


你看全世界有很多偉大的公司,比如說蘋果、IBM這些公司,為什么經歷了這么多年都沒有死掉,起起伏伏,為什么沒有死掉?因為偉大的公司有一個共同點,它知道什么時候要改變。上市公司做收購,你知道什么時候該去做轉變,該去向什么方向轉變,這一點很重要。如果能在合適的時機,找到合適的點,收購合適的企業,你的上市公司就真正地實現了和被收購團隊之間的協同,但是事實上,這種協同,我們通過過去幾年的收購來看,雖然有很多成績,但也會有很多問題,這些問題,就是我們在未來,再去找新的標的時候,要特別注意的,不要犯類似相同的錯誤,但是可以把成功的經驗重新地復制。這點來講,對于大多數上市公司來講,都可以借鑒我們的經驗以及教訓,這些東西,應該來講最終會成為我們在下一次,做新的收購的時候,肯定會有所借鑒。


田勁:謝謝人杰總的介紹,給我們詳細介紹了整個行業變化的時候,要做一些并購,做一些轉型,以及協同的重要性。作為中介服務機構,我們投行來說也是一樣的,幫助企業并購時我們會做兩個財務模型。一套是標的企業本身的估值模型,另外是考慮到并購產生協同效應的模型,都要解釋清楚給企業看,也是我們非常重要的工作。時間關系,請每位嘉賓,每人花一分鐘時間簡單介紹,從張信總開始。


張信:我相信在座各位對醫藥行業的獨角獸很關注。中國市場不可能無限制發展下去。剛才提到上市公司+PE這種模式,我們公司近期有一些信批,希望大家多關注我們公司有關的公告。我們也要投資,我剛才說了估值太高,現在不是時機,但是我們的方向肯定是血液制品。在這一塊,工商總局不讓醫藥行業打廣告,我現在不知道算不算打廣告,但請大家永遠記?。旱諞?,血液制品是目前生物醫藥里面唯一的資源型產品。第二,血液制品是不可替代的產品,誰要跟你說5年、10年內可以做替代性的血液產品的獨角獸企業,最好請他喝茶、握手,然后說再見。 


孫雷:對三夫來說市場從來都放在那里,沒有覺得好和壞,我們一直關注的是流量。剛才提到C端的流量,我們B端的也一樣,對B端的業務也在持續增長。越是經濟形勢不好的時候,有更多的人來參加戶外運動,今年,我們把我們的主業和戰略更加明晰了,目前資本市場,我們的股價也處于比較低位,也做一個廣告,關注一下三夫戶外的股價,謝謝!


田勁:方總,您雖然沒有上市,但是您的行業有上市公司。從您這個方面怎么來看上市公司的并購?你們會不會被上市公司并購掉?


方曉鯤:對于主機廠來講,我們可選擇并購的對象非常多,直接合作的供應商有一百二三十家,一款車的供應商會涉及到1000家。我們非常注重被并購對象和主機廠之間能否形成協同。我們的輕量化技術非常好,我可能探測一個公司或者幾家公司,或者材料技術不錯的公司。著重提一點,主機廠考慮并購有一個比較好的優勢,和投資方一起去做這件事。我不僅是一個資本的提供方,更多是給被并購對象提供了一個產品,實現后期的新產品、新科技的應用,這樣大家才真正形成一個相輔相成的作用,這是我的回答,謝謝!


田勁:謝謝方總。時間關系,我們還有一些話題沒有展開,時間關系,沒有辦法深入討論了。最后,請各位嘉賓用一句或兩句話,總結一下面對現在的資本市場情況和獨角獸的未來的發展態勢,做一個簡單的歸納。


方曉鯤:我就一句話,踏踏實實把產品做好,這是最重要的。謝謝!    


孫雷:我加一。


張信:看宏觀,做微觀,管好自己的資金。


張人杰:黑夜給了我黑色的眼睛,我卻用它尋找光明。我想大家也是在尋找光明。


劉偉剛:我借用一下張總剛才說過的話,讓大家活到看到星空的那一刻。謝謝!


田勁:謝謝各位嘉賓,總結得都非常好。時間關系,我們就到這兒。我還是想向各位嘉賓致敬,各位都是做企業的,在資本寒冬都挺不容易的。我們也看到各位企業家給我們介紹了各自的經營心得和體會,都是很踏實的,不管是星空,還是什么樣都在往前走,真是非常欣慰。對目前的資本寒冬,我個人覺得還是樂觀的,因為還是市場正常的調整。我們認為未來春天還會再來,謝謝!


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